麗江旅游:索道收入增長迅速 業(yè)績略超預(yù)期

作者：張家界旅游網(wǎng) 來源：www.tywmlx.com

　　事件:公司公告:2009 年前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12365 萬元,同比增長21.31%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5174 萬元,同比增長11.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3846 萬元,同比增長2.76%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.39 元,業(yè)績略超我們預(yù)期。

　　第三季度索道收入增長超預(yù)期:公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入5203 萬元,比2008 年同期增長27.42%,比2007 年同期增長15.51%,增速超出我們預(yù)期。收入增長主要來自于云杉坪索道接待人次大幅增長。這表明運(yùn)能提升對公司收入將有非常積極地影響。

　　公司僅持有云杉坪 75%的股權(quán),2011 年玉龍雪山大索道改造后,公司只需將游客引導(dǎo)至大索道,由于大索道單價高、且公司完全控股,在不改變接待總?cè)舜蔚那闆r下,公司收入將會有較大提升。

　　酒店開辦費(fèi)用增加導(dǎo)致利潤增速較慢:本期發(fā)生酒店開辦費(fèi)用1160.34 元,導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅增加。從新酒店開業(yè)近一個月情況來看,酒店經(jīng)營情況較好,有望出現(xiàn)超預(yù)期情況。

　　估值及評級:雖然公司第三季度業(yè)績略超我們預(yù)期,但考慮到酒店開辦費(fèi)用及管理費(fèi)用不可預(yù)測性較大,我們?nèi)匀痪S持原來的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2009-2011 年每股收益分別為:0.38、0.27 和0.83 元。

　　給予2011 年25 倍PE,目標(biāo)價位為20.75 元,維持公司“買入”的投資評級。

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